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展望2022:“稳”字当头,财政政策怎样发力?,

时间:2023-10-07 12:42:12 来源: 浏览:

券商首席研判中国经济前景:改善信号频现 权益资产机会可期

近期,一系列经济、金融数据陆续出炉。多位券商首席经济学家、首席策略分析师在接受中国证券报记者采访时表示,从近期的数据中不难发现,我国多个细分领域已呈现积极改善信号,经济呈现韧性的同时,体现出坚实的托底力量。二季度经济数据结构上主要分项均发生积极变化;7月制造业PMI小幅回升,非制造业PMI继续位于扩张区间;7月外汇储备规模稳中有升,并有望保持基本稳定。

展望未来经济发展形势,受访人士判断,经济基本面已经摆脱快速下行趋势,并已开启磨底阶段。8月15日央行降息提振市场信心,预计稳财政、宽货币政策将协同推进。随着经济的企稳,对权益资产可以适度保持乐观,短期或仍有波动,但中长期可期。

经济韧性强

近期出炉的一系列经济、金融数据体现出我国经济坚实的托底力量。

国家统计局8月15日发布数据显示,7月,各地区各部门加大宏观政策调控力度,着力推动高质量发展,国民经济持续恢复,生产需求基本平稳,就业、物价总体稳定,发展质量稳步提升。

“经济整体处于底部向上的阶段,经济托底的力量仍然是坚实的。”中国银河证券首席经济学家章俊对记者表示。在章俊看来,我国经济自身具备韧性。我国是世界少有的工业体系健全的国家,出口占全球份额的14%以上,我国机电产品出口额全球第一,这些优势是短时间不会消失的。全球需求恢复的时候,我国出口就会跟随恢复,并且表现好于亚洲其他出口国。

值得注意的是,近期公布的7月信贷数据低于预期。对此,广发证券首席经济学家郭磊表示,要客观看待数据。一方面,要考虑经济基本面的位置,在实际增长和名义增长双底附近,金融数据偏弱只是对现状的映射和确认,更重要的还是未来的边际变化。郭磊举例称,2016年7月信贷数据也处于同比历史低点,事后来看,它正处于经济增长的拐点附近。另一方面,近期召开的高层会议刚布局了新一轮稳增长政策,因此,8月、9月的金融数据可能更具有参考价值。

在中信建投证券首席经济学家黄文涛看来,在经济内生动能逐步增强的背景下,6月或是新一轮经济复苏起点,三、四季度GDP复合增速有望小幅回升。黄文涛举例称,由于高温天气,7月数据会出现季节性走弱情况,但生产高频数据在今年7月数据基本与6月持平,轮胎开工率、沥青开工率、织机开工率等部分数据环比改善。7月PMI数据显示了经济修复的积极因素。

“我国经济的韧性较强,但需要时间慢慢修复。”章俊表示,“我国新旧产业转换会面临一些问题和挑战,这需要政策兜底。”

稳财政宽货币协同推进

对于未来政策演绎,受访人士预计稳财政、宽货币政策将协同推进。

8月15日,中国人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足金融机构需求。其中,7天期逆回购操作利率为1.8%,较上月下降10个基点;MLF操作利率为2.5%,较上月下降15个基点。这是在6月降息后,央行再次降息。

“此次央行调降MLF操作利率15个基点,调降7天期逆回购操作利率10个基点,显示出央行货币端对融资需求、物价数据的回应,以及发力稳增长,对实体经济的支持。”黄文涛说,三个月内两次降息后可能进入政策的观察期,但降息降准窗口期还未关闭,四季度还有可能降准降息。

谈及宽货币的必要性,中信证券首席经济学家明明表示,二季度以来稳增长诉求回升而逆周期调节空间打开,新一轮宽货币周期或已起步。后续结构性货币政策工具将为经济高质量发展提供精准的金融支持。央行或将加快引导、推进存量按揭利率的调整。

财政政策方面,明明表示,政府债发行将提速,以提振经济。他预计,地方债的发行使用将在三季度明显提速,不仅直接托底社融数据,还有助于为财政支出“填补弹药”,从而发挥政府资金的撬动作用,拉动消费与投资。在预算内财政空间有限的情况下,政策性金融工具可以作为“准财政”工具刺激民间投融资项目。

中信证券宏观经济首席分析师程强认为,整体来看,当前的实体经济信贷需求还处于偏弱的水平,货币和财政政策有必要加力支持实体经济。8月和9月专项债有望加速发行,两个月合计新增专项债发行额可能达到1.5万亿元,起到推动社融增速回升的作用。

资本市场活跃可期

受访人士称,经济托底力量坚实,改善信号频现,随着各项政策逐步落地,资本市场活跃可期。

黄文涛表示,2022年4月高层会议曾提出“稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行”;2023年7月24日会议明确提出“活跃资本市场,提振投资者信心”的要求,对资本市场发展意义重大。他预计,下半年会有一系列活跃资本市场、提振投资者信心的政策和举措出台。

活跃资本市场对股市将带来何种影响?光大证券首席策略分析师张宇生认为,一方面,活跃资本市场有望吸引更多资金入市,为市场带来增量资金,推动股市上行;另一方面,在投资者交易意愿强烈的背景下,市场整体风险偏好会有显著抬升。历史来看,利好政策出台后股市通常表现也较好。

就当前经济发展角度来看,资本市场机遇几何?“今年上半年,我国经历了新一轮中长期信贷脉冲上行期,如果这一规律依然成立的话,下半年我国风险资产如股市、商品、地产价格均有上行机会。”黄文涛表示,权威部门公布的信贷存量增速是信贷存量的一阶变化,信贷脉冲实际上是信贷增量的变化,是信贷存量的二阶变化,因此其波动性更大,敏感性增强。总体来看,中长期信贷脉冲领先大类资产价格普遍在2至3个季度。

“经济基本面已经摆脱快速下行趋势,并已开启磨底阶段。”明明表示,“随着经济的企稳,对权益资产可以适度保持乐观。”

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