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知料 | 曹德旺王座易主，低调豪门“信义系”现身

作者 | 袁斯来

编辑 | 苏建勋

"玻璃行业"的头把交椅易主。

3月17日，"玻璃大王"曹德旺掌管的福耀玻璃发布2021年财报，营收236亿元，这一数字被其同乡李贤义执掌的信义玻璃超越。2021年信义玻璃营收304.59亿港元（折合人民币247.6亿元），净利润更是福耀的三倍。

福建出了两个在玻璃行业里赫然有名的老板，一为福耀，一为信义。比起因《美国工厂》为人熟知的曹德旺，除了官方媒体报道，“信义系”的创始人李贤义很少出现在公众视野中，即使有零星要闻，也多与慈善相关。

虽然不怎么曝光于公众，但毫不影响李贤义家族的名望，李贤义二儿子李圣根迎娶网球冠军晏紫时，娱乐媒体将“李氏家族”形容为 “豪门”。

除了积累起巨额财富，李贤义还是省政协常委，粤南富豪俱乐部同心会常务副主席，其家族影响力甚至触达南洋——李贤义和妻弟都在马来西亚皇宫封衔拿督。

2019年12月23日，福建泉州永宁镇正在举行一场盛大的贺寿仪式。鲜红的舞台上，“李府寿庆”四个金色大字之下，李家几代人身穿红衣，横排站在舞台，簇拥着九十岁的寿星老太。

到场的嘉宾皆分量不小：福建省委统战部副部长、泉州市委副书记、宣传部长、统战部长等等都参与了仪式，泉州市副市长主持，《石狮日报》专门做了报道。

台上的红衣人中，“信义系”的当家人李贤义位列其中。他手里握有四家香港上市公司，在胡润富豪榜上以675亿身家排名第80位。这场盛大的“九秩寿庆”也是捐赠仪式，李贤义给当地小学、慈善会等捐了3000多万元。

除了在传统玻璃领域超越曹德旺，李贤义的“信义光能”还是国内光伏玻璃出货量最大的厂商，与另一家浙商阮洪良创立的“福莱特”二分市场，地位难以撼动。（有关阮氏家族的故事，可以参阅 36 氪之前的报道：知料 | 起底光伏巨头“阮氏家族”：八口人可套现500亿，女儿22岁即成富豪）

“碳中和”大背景下，信义系的野望远不止做个玻璃厂商，它的公司版图比福莱特更广，延伸到了上游硅料和下游电站、储能。在这一轮光伏热中，李氏家族的财富持续增长，在资本市场也讲出了更丰富的故事。

从闽南农村到香港豪门

“信义系”大举进攻光伏玻璃行业的时间不算长，在它之前，福莱特占据这一行业的龙头宝座，但信义光能很快就完成了超越。

回顾李贤义的创业史，信义系成长到如此体量不算奇怪。

李贤义的创业故事充满了传奇性的时代色彩，他最初的创业路径和光伏没有关系。时间倒退到50年代，李家只是福建泉州石狮市一个乡村清贫人家。

据一篇《广种福田 情系故里》的文章记载，和很多闽南人的命运轨迹相似，李贤义的父亲很早就加入了下南洋大军，到菲律宾经商，妻子李施红娘在村中养育孩子。李贤义只读到初中，就辍学到生产队开拖拉机补贴家用。

许多闽商发家史离不开香港，李贤义也不例外。80年代，改革开放大潮开启，他就只身前往香港，拿着母亲给的一点钱开了家汽车配件公司。那时的香港是亚洲明珠，人均GDP已经逼近1万美元，平均增速高达双位数。李贤义吃得了苦，信奉“爱拼才会赢”，又赶上经济增长的红利，汽配店开了一家又一家。

1985年，李贤义33岁，他以港商的身份回到深圳，在内地做起了汽车生意，主要是汽修和服务。此时距深圳特区建立刚满五年，离邓小平南巡还有七年，接受深圳晚报采访时，他回忆当时的深圳“到处都是黄土路和水泥路。”

信义系掌门人 李贤义

1988年，他和当年开拖拉机的生产队合伙，9个人凑钱，在横岗六约牛始埔村创立了专门做汽车玻璃的信义集团。深圳机会不难找，最开始没生意，他们在路边树了几百个广告牌，因为是第一家汽车玻璃公司，经销商看到广告就源源不断地上门。

通过内地生产+香港海外的销售模式，信义集团的玻璃生意迅速壮大，90年代，深圳开始腾飞，信义集团已经在海外设立了分公司，2001年还成为福特汽车的供应商。

李贤义的嗅觉极其敏锐，用实业奠定基础后，他在邓小平南巡的1992年开始做房地产。在深圳普通人的认知中，信义房地产比玻璃更出名。深圳不少知名地产都出于信义之手，包括信义御城、信义银信中心。地标性的万象汇也由信义地产和华润合作修建。

在近20年的中国房地产市场的狂热之下，地产和建筑业务在信义系中的意义不言而喻，他们在东莞、石狮等地都有地产公司，覆盖工业城、工业综合开发等等。信义系也成为以房地产为支柱的集团公司。

李贤义很善于捕捉时代风向，就在房地产业务蒸蒸日上时，他的目光，再次投向了正在升温的光伏赛道。

从汽车玻璃到光伏

沉默寡言的李贤义，运作资本的手段相当娴熟，他手里握着四家上市公司，其中三家都和光伏、新能源赛道相关。

2005年，主业“信义玻璃”在香港上市；2013 年，做光伏玻璃的子公司拆分为“信义光能”独立上市；发现电站业务不错后，李氏家族又从信义光能中拆出运营商业务，以“信义能源”为名上市。至于最开始做汽车玻璃的“信义香港”，2020年则摇身一变，成为做新能源方案的“信义储电”。

2019 年，信义能源即将IPO

这些公司都有着闽系企业浓厚的宗族底色。信义光能的董事基本是李家人和李贤义妻子的娘家亲戚，其儿子李圣泼则是信义能源的执行董事。

2007年，信义玻璃开始进军光伏玻璃，彼时福莱特刚刚打破了国外四大巨头的技术垄断，它也几乎同时跟进。

当时算是政策红利期，国家推行利用西部省份太阳能、水能等“送电到乡”的大工程，总投资高达26亿。2007年，中国成了第一大光伏组件生产国和出口国，光伏组件产量占到全球近30%。

光伏玻璃是组件中的必备材料，一块180W的光伏组件需要光伏玻璃1.2平方米，需求急速升温。

比起普通玻璃，光伏玻璃含铁量低，透光性更好，耐腐蚀、抗冲击，虽然有技术门槛，但对于已经在玻璃行业做了十多年的信义系，研发难度并不高。2007年时，信义集团包括光伏玻璃在内的产品占比还只有18%， 2008年就急速增长到33%，营收翻了两倍以上。

2019年6月6日，SNEC第十三届国际太阳能光伏与智能能源展，信义光能展出玻璃光伏面板

信义系跟随着行业浪潮起伏。2008年产能过剩叠加金融危机，一众光伏公司破产。瓦克尔化学CEO鲁道夫.斯道蒂格尔甚至说：“光伏太阳能市场显然已经到了打破幻想的时刻。”

根据路透社2011年报道，当时行业不景气直接导致信义光能推迟了上市计划，他们原本打算募资5亿美元，之后缩减到1.5亿美元。直到两年后，信义光能才完成上市。

此时光伏行业已经逐渐复苏，国家出台一系列扶持政策，包括2012年国务院的扶持光伏行业发展的“国五条”，不同资源区的补贴政策出台。行业再次跃进，2013年国内光伏装机量增长了1.4倍。

在信义光能上市后，其财报数据显示，2014年光伏玻璃业务增长了20.9%。然而，和很多处于中游的产业相似，光伏玻璃受制于上游，不是一门好挣钱的生意。2014年信义光能的营收增长，但光伏玻璃的利润率还下降了，主要原因就是上游材料涨价。

至此，“信义系”开始向收益更高的下游渗透，去挖光伏电站这座更值钱的金矿。根据信义光能2021年中报，光伏玻璃部门毛利为51.2%，电站的毛利高达73.7%。

之所以热衷于修电站，是因为信义光能可以吃到两块红利，一是补贴，二是利率。2015年，他们“其他收入”增加了近三倍，高达1.4亿，这部分主要是政府补贴。加上是香港公司，他们直接从香港银行贷款融资，利率有时比内地同行低3%。

当业务延伸到下游后，信义系在光伏行业的扩张之路才真正铺开。

从中游到上下游

在2014年时，信义光能实力稍逊于福莱特，其光伏玻璃部门营收为23亿港元，而当年福莱特营收28亿元。

此后信义光能急速膨胀，2014年，信义光能增加了两条日产900吨的产线，2016年一年，他们的产量从3900吨/日翻到5800吨/日，收入已经高达60亿港元。除了产线最密集的芜湖，信义光能在马来西亚也有一条900吨/日的产线。

仅仅用了3年，信义光能就超越福莱特成为行业第一。

电站业务变得越来越重要。2016年时，电站业务已经占了信义光能毛利的28.3%。2018年，信义能源拆分前，电站毛利已经占比高达48.7%。

这项业务已经不如之前顺风顺水。2018年国家出台“531新政”，光伏补贴削减。信义能源也遇到了补贴款延迟的问题，高达21.8亿港元。

而且信义光能出现了业务不够聚焦的问题，2018年他们电站业务增长30%，太阳能玻璃的销售额却下跌了3.2%。

“信义系”位于吉林明城光伏电站

2018年，信义光能着手拆分电站业务，到了2019年，信义系又多了一家做电站的上市公司“信义能源”。

其实信义能源上市也不太顺利，原本他们打算在2018年末上市，推到了2019年中。为了提振信心，他们还引入了重磅基石投资者罗家宝和马建荣。

这两个投资人来头不小，罗家宝是服装品牌堡狮龙创始人罗定邦第四子，堡狮龙已经被李宁收购，马建荣则是代工巨头申洲国际创始人。

信义能源上市时，股价不到2港元，并且一直在低位徘徊。转折点发生在2020年9月。国家主席习近平在联合国大会上宣布，中国力争于2030年前碳达峰，努力争取2060年前实现碳中和。

至此，信义能源的股价节节攀升，到2021年初，已经到了6.2港元。2021年，信义能源的业绩增长了33.4%，他们收购了8个电厂，整体的装机量已经达到了2494MW。

这也助长了信义系对光伏的热情。信义香港原本做汽车玻璃，2020年11月变成了“信义储电”，此时它们的股价不过2港元左右，到2021年2月，飙升到8港元。

信义光能将自己的电站卖给信义能源，自己更专心地做光伏玻璃。2020年，他们光伏玻璃的营收占比增长了47.7%。三家上市公司各行其是，传统的电站和刚有苗头的储能业务不太受资本市场看好，市值相加不过330亿港元左右，真正受关注的信义光能，市值已经突破了1000亿港元。

算上四家上市公司，信义系整体市值已经超越了福耀和福莱特，但他们并没有满足，将触手继续向上试探。

2021年12月，信义光能和信义玻璃联合公布，投资33亿元成立“信义晶硅”，做起了多晶硅原料，其在曲靖市的项目总产能将达到6万吨/年。虽然信义晶硅和动辄年产量几十万吨的保利协鑫、通威无法相比，但作为新入者，这一数字已经相当可观。

信义系的基本盘仍然是玻璃，在硅料和电站行业，它离龙头还有很远的距离。不过，故事本身的体量多大并不重要，当李贤义描绘出全链条布局的未来时，已经足以吸引投资者的目光。

36氪制图

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