2023年下半年AI数字经济板块怎么看

(1) 数字经济下半场行情

(1) 数字经济行业的波动和轮动速度较快

数字经济在十四五规划中有明显变化，增加了产业转型指标，如数字经济核心产业增加值占 GDP 的比重达到 10%等。数字经济发展规划中还提到，到 2025 年数字经济要全面扩展，数字经济核心产业增加值占 GDP 的比重要达到 10%，智能化水平要增强，充分发挥数据要素的作用。

(2) 影响数字经济发展的原因

疫情的反复影响了市场的风险偏好，影响了政府和企业的 IT 招投标和投入，影响了 IT 企业的线下实时交付。

(3) 数字经济的重要性和发展机遇

数字经济在 2023 年有望迎来较大的发展机遇，数字产业化、产业的数字化和数据的价值化将成为重点领域。

(2) 数字经济板块的整体框架

1. 数字经济板块的定义和范围

数字经济板块主要包括数字的产业化、产业的数字化和数据的价值化。数字的产业化指的是数字技术、产品服务和数据的产业化、商业化和市场化，包括数据的处 理、存储和传输。数字产业化涵盖了数字基础设施，包括计算机产业链、基础软 件、服务器、个人电脑、数据传输设备和数据中心。

2. 数据的价值化

数据要素的市场化是指数据要素相关的政策和制度措施，旨在充分发挥数据要素的作用。相关政策包括将数据作为重要的生产要素之一，初步建立数据要素市场体系等。今年还提出了组建国家数据局的顶层设计，国家数据局由网信办和发改委组 成，负责推进数字中国的建设。

3. 信创领域的发展机会

信创领域指的是信息技术应用创新产业，包括信息技术产业链，从底层的硬件到上层的应用软件。其中，国产替代是信创的重要方向。信创领域涉及的细分领域包括CPU、基础软件和办公软件等。在信创领域，国内的政策支持较多，如到 2027

年，央企和国企要实现 100%的新创替换，包括芯片、基础软件、操作系统等。

4. 信创领域的生态

国内的信创生态主要由中国电子和中国电科组成，还包括华为的鲲鹏生态。中国电子的信创架构主要包括飞腾、麒麟和安全。中国电子拥有从芯片到操作系统到中间件到数据库再到安全整机和应用系统的完整自主产业链。

Q&A

Q：数字经济下半场行情怎么看？

A：根据政策的出台和数据要素市场的建设，可以看到全国的数据要素市场在稳步推进。各个地方开始了数据要素市场的试点工作，可以关注各地的政务 IT 龙头参与数据要素市场的建设。数字经济的下半场行情可以重点关注三个领域：信创领 域、党政两大体系、工业软件领域。其中，信创领域是信息技术应用创新产业，包含信息技术产业链的国产化替代；党政两大体系涉及金融、石油、电力、电信、交通等八个重点行业；工业软件领域有较强的国产化替代逻辑。在信创领域，政策支持较多，如央企和国企到 2027 年要完成 100%的新创替换；深圳市也出台了推动软件产业高质量发展的措施。细分领域中，CPU 涉及个人电脑和服务器的 CPU， 国内服务器市场下游分布稳定；基础软件中的操作系统由麒麟软件和腾讯软件领 跑；数据库市场竞争比较激烈，国内本地部署的数据库市场相对分散；通用软件中办公软件以 WPS 为主，管理软件相对分散。国内的新创生态主要由两电（中国电子和中国电科）和华为的鲲鹏生态构成。

Q：关于华为的生态对应到我们 A 股的投资机会，有哪些值得关注的合作伙伴和合作系统的商业化合作伙伴？

A：我们可以关注像华为服务器整机的分销商以及华为合作系统的商业化合作伙伴等，它们都是值得我们关注的。

Q：关于数字经济下半场的行情，对于注重安全大于增长的领域，我们可以从哪些 方面进行投资？

A：数字经济中注重安全大于增长的领域，如网络安全和基础软件等，我们可以更多关注国家队系统中的相关公司。

Q：工业互联网作为数字经济和实体经济相结合的重要领域，有哪些支持政策和发 展方向？

A：近年来，工业互联网和智能制造的相关政策得到了大力支持，比如十四五规 划、智能制造发展规划等。各地也出台了相关行动计划和实施意见，如深圳支持国产软件政策和上海市推动制造业高质量发展的三年行动计划。这表明工业互联网和智能制造是未来重点攻坚的方向。

Q：工业软件这个板块有哪些值得关注的方向？

A：工业软件可以分为研发设计类和生产控制类两类。研发设计类软件国产化替代有很大的空间，而生产控制类软件除了国产化替代，还将受益于工业 3.0~4.0 的升级转型。例如，国产 CAD 在二维领域已经开始占据份额，但在三维领域仍处于起步阶段。EDA 软件领域，国产市占率只有 6%。因此，国产化替代是工业软件增长的一个重要逻辑。

Q：工业互联网和智能制造相关的软件，有哪些主要的软件和相关领域？

A：工业互联网和智能制造相关的软件包括流程管理的 max 软件和现场控制的

dcl、dcs 和 PLC 等。工业 3.0 注重自动化，而工业 4.0 注重智能化。因此，生产控制类软件除了国产化替代，还将受益于工业 3.0~4.0 的升级转型。例如，高端领域的 DCS 软件国产化率有提升空间。制造执行系统的 max 软件则是面向管理人员的信息化软件，负责整个生产过程的管理。

Q：数字经济下半场行情怎么看？

A：目前数字经济下半场行情看好，特别是人工智能领域。工业软件行业具有一定的马太效应，龙头公司有较强的投资价值。随着一带一路建设的推进，龙头公司将迎来海外市场机会。同时，人工智能在自动化机器人等领域有很大的发展空间。生成式 AI 和决策式 AI 是当前人工智能的两个主要模型，其中生成式 AI 在内容创作方面有很大的应用潜力。微软的 GPT 模型在各个领域的应用推进迅速，结合办公软件可以提升日常办公效率。在投资人工智能领域时，需要密切关注巨头的动态， 并结合数据算法和算力进行投资。此外，数据层和算力层是投资的重点，国内数据要素市场和 AI 芯片相关业务发展值得关注。整体来说，数字经济下半场行情前景看好。

Q：数字经济下半场行情怎么看？

A：从当前 A 股的投资角度来看，英伟达二季度大超预期验证了全球互联网龙头在AI 算力成本上的增长。因此，在当前时点，我们应该关注 A 股算力相关公司的业绩兑现情况。如果有相关公司在二三季度持续验证业绩兑现，我们可以关注这些公司后续的成长机会。此外，数字经济的应用层未来应该会呈现百花齐放的生态，即算法模型应用的商业化。我们可以从当前两大模型的核心底层能力出发，寻找那些受益于这些能力的应用领域，这些领域可能会发生更大的边际变化。举例来说，游戏行业可以从两个角度受益于创作和交互能力，即从生产开发侧和用户侧。此外， 游戏行业本身是一个线上行业，注重人机互动，因此它的 AI 落地速度较快，想象空间也较大。从游戏行业的基本面来看，预计今年二季度会有逐渐改善的趋势。因此，游戏领域是一个既有 AI 逻辑又有基本面支撑的领域。硬件设备也可以受益于大模型的拟人化能力，如阿里在今年 4 月推出的嵌入大语言模型的智能音箱。聚成智能机器人是一个多学科交叉的领域，它涉及到机器人学、模态认知科学等，相关公司可能会迎来较大的边际变化。当大模型落到硬件终端时，离不开边缘计算。边缘计算主要涉及边缘 AI 芯片、传感器、边缘网关、边缘服务器、边缘计算平台等。总的来说，下半年值得关注的 AI 行情方向包括算力相关公司的业绩兑现、应用领域的边际变化、游戏行业的逐渐改善、硬件设备的拟人化能力、聚成智能机器人的发展以及边缘计算的应用。

Q：对于数字经济下半场行情，您对算力层和数据层有什么看法？

A：对于算力层，我们需要关注其业绩兑现情况。对于数据层，我们要关注国内数据要素市场建设的进展和 AI 训练数据收费的共振。特别是国内数据要素市场建设进展是否有较大边际变化，如果有，拥有高质量数据的公司估值可能会进一步提升。

Q：在应用层方面，您认为游戏行业和 AI 加消费电子、智能制造的行业有哪些投资机会？

A：在软件端，游戏行业仍值得关注。在硬件端，AI 加消费电子和智能终端、AI

加机器人和智能制造都是有潜力的。消费电子预计会有复苏，如果后续数据验证了消费电子和物联网加 AI 的逻辑，可能会带来行情。同样地，工业自动化、智能制造和机器人相关的板块也具备基本面改善和 AI 赋能的逻辑。

Q：对于 AI 加智能制造和工业软件方向，您认为它们可能成为下一阶段的 AI 行情的方向之一吗？

A：是的，AI 加智能制造和工业软件与上半年计算机和传媒行情逻辑相似，有望成为下一阶段的 AI 行情的方向之一。近期出台了一些与人工智能相关的政策，例如北京市的机器人创新产业发展行动方案，从这些具体方向上我们可以挖掘一些投资机会。

Q：总结来说，数字经济下半场的投资框架包括哪些领域？

A：数字经济的投资框架涵盖三个领域：蓝色方框表示具有国产化替代逻辑的领 域，包括狭义的信创和广义的信创相关领域，以及工业软件领域；人工智能是一个更长远、空间更大、更具想象空间的领域，但离实际业绩落地可能还有一定距离。