从科创板上市到创业板股票再到北交所 全方位股票注册制农业改革有序推进，

全面注册制将加剧行业分化中小投行着力打造“胜负手”

证券时报记者 谭楚丹

全面注册制时代即将到来，中小投行将面临更为激烈的竞争环境。业内人士表示，全面注册制的实施会加剧行业分化，券商投行头部效应会越来越明显。

证券时报记者采访多家中小券商的投行业务高管获悉，为实现弯道超车，中小投行意在根据自身资源禀赋或区位优势，在特定产业或区域形成单点突破，打造“精品投行”。

为加快投行从通道化向专业化主动管理转型，近年来中小投行掀起了人才大战，有券商明确表示开展“抢才”专项行动，加大优质投行人才的引进力度。

是机遇也是挑战

近日，全面注册制改革拉开大幕。在业内看来，市场扩容有望增厚投行收入，其中头部券商因综合实力强、项目储备丰富，将释放更大的竞争力以及更高的业务参与度。在此背景下，中小投行拓展生存空间更为不易。

根据证券时报记者对创业板IPO市场数据的统计，在注册制下，中小券商除个别已在投行业务上形成长期优势，多数虽然保荐项目数量相比核准制有所增加，但市场份额却明显下滑。

具体到在创业板IPO市场，证券时报记者选取核准制时代下2018年~2019年期间上市的项目以及注册制时代下2021年~2022年期间上市的项目作为两个对照样本。可以发现，两个样本中均排名前二十的中泰证券、光大证券，在核准制2018年~2019年期间均成功保荐2单创业板IPO项目上市，市场份额均为2.44%。而在注册制2021年~2022年期间，上述两家券商保荐创业板IPO数量分别上升至6家、5家，但市场份额却在下降，依次为1.72%、1.43%。

另有券商上演“不进则退”，比如长城证券在上述核准制期间以保荐3单创业板IPO排名业内第9，而在上述注册制期间则以相同的保荐家数排在20名开外。

在上述样本对照中，有4家中小券商的市场份额有所提升并进入创业板IPO市场前十，分别为民生证券（从4.88%到6.59%）、国金证券（从2.44%到5.44%）、长江承销（从2.44%到4.58%）、安信证券（从2.44%到4.01%）。

国元证券总裁助理、投行部总经理王晨表示，“全面注册制政策红利为投行业务带来巨大机会，同时也为行业分化按下‘加速键’，投行业务资源向头部券商集中，券商投行头部效应加剧，中小券商的生存空间正在被压缩。”

走“精品投行”路线

全面注册制时代即将到来，中小投行如何实现突围？受访人士普遍认为，要走特色化路线，即深耕区域或者深耕产业。

王晨谈到，国元投行能够在注册制之后找到突围之路，并在全面注册制推行之后继续打造有特色的精品投行，关键在于聚焦重点产业、重点区域和重点品种，强化战略协同、做优综合服务。

据悉，国元证券计划重点引导投行业务向长三角、大湾区等重点区域开拓，重点推进信息电子、智能制造、节能环保等行业的发展。

财通证券党委书记、董事长章启诚表示，“我们认为差异化、专业化、特色化的发展模式是中小投行的‘胜负手’，立足区域深耕和全生命周期服务，IPO储备塔基雄厚的区域龙头券商将长期受益。”他告诉证券时报记者，该公司将聚焦聚力“三个深耕”，即深耕浙江经济和浙江人经济、山区26县跨越式高质量发展、企业全生命周期陪伴成长。

国海证券副总裁程明也认为，中小投行需打造适应自身发展的差异化业务体系。据了解，国海证券投行业务今年计划继续深挖新能源及电驱、军工与高端制造、传统行业升级改造+消费、生物技术与医疗器械领域，从行业上打造差异化竞争优势；深耕西部及重点布局区域，深化服务广西，覆盖全国，在长三角及珠三角区域发力。

中泰证券总经理助理、投资银行业务委员会主任姜天坊表示，一是持续深耕山东市场，在北京、长三角、珠三角等中国经济最发达、企业融资需求最旺盛的地区深入布局，不断提升重点区域优质客户储备；二是在生物医药、新能源、信息技术、节能环保、高端智能装备、新材料、农业消费等重点行业领域布局，发挥行业专精能力和投行价值判断功能。

华金证券投行有关负责人表示，作为中小券商，创业板IPO和北交所IPO是公司这几年的发力方向。在该人士看来，对于中小投行而言，关键是要找准自身资源禀赋或区位优势，集中突破特定行业或区域，凭借差异化的项目储备和特色打法，打造专业品牌，向特色化、精品化方向转型。

他介绍，全面注册制下华金证券将依托珠海横琴区位和政策优势，依托集团股东资源优势，通过深耕区域、精耕行业、突破品种、深度开发和培育客户等，做深、做精投资银行业务，走特色化经营路线。

五矿证券投资银行事业部相关人士称，公司将通过深耕优势行业，打造特色产业投行品牌。其中，通过组建“矿产资源行业组”，主动作为，重点围绕集团主业需求，研究集团公司上下游产业并购的业务机会，力争形成可复制的产品项目。

人才储备进行时

为抓住注册制发展机遇，实现差异化战略目标，中小投行在人才储备、组织架构调整方面下足功夫。

据中国证券业协会信息显示，过去一年，多家中小券商投行的保代人数大增。其中，中泰证券去年新增登记46名保代，国金证券、东方承销保荐、开源证券分别增加保代38名、34名、32名，方正承销保荐、兴业证券、世纪证券均新增登记的保代超过20名。

国金证券副总裁任鹏表示，该公司坚持人员适度扩张，持续夯实人才储备，动态优化各团队重心。

章启诚谈到，财通证券加大人才队伍建设，开展“抢才”专项行动，引进“能战能胜”的优秀团队及人才。据悉，财通证券还对组织架构重塑，该公司领导靠前指挥，明确投行条线作为一流现代投行“一号工程”中“牛鼻子”的重要定位，全国首创构建投行指挥系统——战略投行总部，落实打造投行“集团军”作战模式。同时，还构建投资投行联动机制，打造投资机构、链主企业合作一本账，启动“雄鹰伴飞”跟进计划，有序服务链主型企业。

民生证券副总裁王学春表示，该公司实施多年的新生代实习生计划，吸引了大批优秀的毕业生加盟。在战略规划方面，民生证券坚持“投资+投行+投研”的业务发展战略，即投资部门先行发掘有价值企业，并为企业提供股权融资，投行接着进行辅导规范推荐上市，同时离不开研究部门大力配合，真正形成“1+1+1>3”的合力。

姜天坊称，中泰证券已打造一只专业、高素质的“千人投行”团队，为注册制下推动投行业务转型打下坚实基础。在组织架构方面，该公司组建山东、北京、上海、深圳、青岛五大区域投行总部，同时设立成长企业融资部、债券与结构金融总部，采用大部制协同的投行作战模式。