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中手游2020年营业收入超38亿 自研游戏大增73%

作者：宁蒲

3月24日，港股上市公司中手游（0302.HK）公布2020年业绩公告。2020年，中手游发行业务基本盘稳固、自主研发产品表现亮眼、IP授权收获满满……在一众业务的共同推动下，公司2020年实现营业收入38.2亿元，同比增长25.8%；经调整利润8.07亿元，同比增长32.1%。与此同时，经调整净利率提升至21.1%，并拟每股派息0.0928港元。

在业绩说明会上，中手游董事长肖健对于2021年展望道，公司将有多款市场期待已久的游戏上线，并且将全力投入自研，争取研发团队规模扩大一倍，他进一步表示，自主研发将成为中手游未来最重要的战略业务板块。

另外，对于自去年以来行业普遍关注的买量成本上升问题，肖健认为，这主要是由于产品同质化下、玩家对品质提出了更高要求，而“中手游以IP为核心，独家IP数量业内领先，定价权是比较高的。未来，我们将加强自研，强化产品的玩法、风格、惟一性，作为综合发行商，还将丰富流量合作模式来降低成本影响。”

盈利增速排名行业前列

2021多款游戏上线助推业绩释放

2020年，得益于中手游新推出游戏以及长线游戏的出色表现，以及来自自主研发、IP授权业务收入的全面增长，公司在2020年收获了亮眼的成绩单，拉长时间周期来看，公司近三年营业收入复合增长率高达54.7%，经调整净利润复合增长率达到55.1%，继续呈现出优异的成长性。

2020年，中手游新推出《家庭教师》《轩辕剑：剑之源》，大陆地区上线首月均跻身苹果商店免费榜前二，《新射雕群侠传之铁血丹心》在中国大陆地区上线首月获得苹果商店免费榜第一、畅销榜第五名；同时，多款长线游戏如《航海王强者之路》、《龙珠觉醒》、《全民枪神：边境王者》等持续收获用户喜爱，也表现出强劲的生命力。

在多款优异产品助推下，2020年，中手游新增注册用户总数达1.02亿人，同比增长18.6%；平均每月活跃用户数达到1848万人，同比增长16.0%；月付费用户141万，同比增长17.8%；付费用户转由2019年的7.5%提升至2020年的7.7%，付费用户ARPPU值由2019年210.8元提升至2020年的228.8元。

在盈利数据方面，2020年游戏行业虽然收获宏观发展红利，但行业发展更趋分化，中手游则凭借出色发行运营能力，在2020年仍收获了出色的盈利增长。年报数据显示，2020年中手游净利润6.90亿，同比增长183.8%，增速在主流中国上市游戏公司中暂居第一；经调整净利润8.07亿元，同比增长32.1%，在目前已公布年报或业绩快报的主流游戏厂商里，增速排名前三。

面向2021年，公司管理层在业绩说明会上透露道，中手游年内计划推出《斗罗大陆：斗神再临》、《镇魂街：天生为王》、《吞噬星空:黎明》、《亮剑：我的独立团》、《画江湖之杯莫停》等多款新游。

其中，由阅文集团授权改编的《斗罗大陆：斗神再临》计划于2021年上半年上线，此IP受众群体基数大，其同名改编动画累计播放量超百亿次，将成为中手游上半年重要的手游作品之一； 此外，《镇魂街》同样具备庞大的粉丝基数，其漫画总点击近50亿，动漫作品在Bilibili平台评分9.1，总播放次数突破6亿，市场表现值得期待。

中手游的港澳台地区也取得了不错效果。2021年1月，公司推出《新射雕群侠传之铁血丹心》，上线首月登上港澳台三地苹果应用商店免费榜第一。此外，中手游还计划于年内陆续向港澳台和海外市场推出《斗罗大陆：斗神再临》《镇魂街：天生为王》《真·三国无双 霸》《仙剑奇侠传七》《仙剑奇侠传：九野》和《画江湖之杯莫停》等多款新游。可见2021将成为中手游的产品大年，持续带来可观业绩增长。

在手110个IP

IP游戏生态体系持续深化

业绩高速增长背后，离不开中手游对IP游戏生态的建设。多年以来，中手游的核心战略是打造以IP为核心、游戏为根基的IP游戏生态体系。其通过对热门IP进行游戏产品开发和IP周边的深度运营，实现商业化变现，不仅吸引玩家长期留存，还能为高质量新游戏的开发奠定基石，从而为业绩增长提供动力。

2020年，IP游戏为中手游带来了26.40亿元，同比增长63.4%，占收入比提升至69.1%，进一步验证了中手游IP游戏生态战略的前瞻性和正确性。

易观数据的报告显示，截至2020年12月31日，中手游是拥有IP储备数量最多的中国游戏集团公司（以游戏为主业的公司），以及上线最多移动IP游戏的中国游戏集团公司。截至2020年底，中手游共有110个IP（包括42个获授权IP及68个自有IP）。目前在卡牌、棋牌、无双ARPG、3D竖版MMO、三国战旗、3D FPS小游戏以及PC单机、传奇品类方面，中手游都建立了领先行业的竞争优势。

不仅数量丰富，中手游还推动IP游戏生态的持续升级，2020年开展了多层面的外部合作。在与顶级流量平台深度合作方面，由中手游联合研发、腾讯游戏独代发行的《妖怪名单之前世今生》于9月上线，上线首日即进入苹果商店免费榜第二。在IP和开发商投资方面，则新投资了多家手游研发商和相关企业，并与公司达成游戏定制开发及代理发行的长期合作，包括乐府互娱、寰宇九州、深圳赫耀等等。

除投资手段外，中手游通过合作方式，已签约阅文集团旗下头部IP《吞噬星空》、《斗罗大陆》、《星辰变》和《修真聊天群》等游戏改编授权；且获得奥飞娱乐《镇魂街》《雏蜂》和《端脑》等头部IP作品的优先游戏改编权。此外，奥飞娱乐也拿到中手游多个自有IP的衍生品开发授权，北京软星与完美世界就仙剑IP开发手游达成合作，均是通过合作打造更多爆款IP。

另外，中手游还进一步加大了对自有IP的运营力度。对于核心IP“仙剑奇侠传”，2020年中手游开启了“仙剑二十五周年”系列活动，上线天猫仙剑旗舰店，推出400多个SKU，带来超过500万元收入；此外参与米漫传媒《国风音乐盛典》、Bilibili春晚《2020年晚会最美的夜》等多个音乐活动联动，举办了多场线上线下音乐会，4次登上微博热搜榜，收获过亿曝光量和微博热搜榜首。

对于2021年，则已宣布和企鹅影视合作重拍《仙剑奇侠传1》电视剧，还将开启仙剑系列漫画、动画番剧、动画大电影等多个动漫影视项目。肖健表示，“未来几年大家可以看到，以‘仙剑奇侠传’为核心的IP代表，将会展现出非常强大的活力。”从收入来看，2020年IP授权收入同比大增81.3%，首次突破亿元，这也标志着中手游对于IP价值开发的进一步发力。

多款自研游戏表现亮眼

自主研发将成为最重要的业务板块

纵览行业来看，在游戏行业产品同质化加剧、买量成本提升之下，IP游戏由于自带内容型和话题性，将成为游戏厂商获取流量的“入场券”。不过近年“毁原著”的案例不在少数，这折射出的是：游戏厂商的精品研发能力将作为核心，成为“破局”之关键。

自2018年游戏开发与运营业务首次为中手游贡献收入以来，2020年，中手游游戏开发业务继续同比大增73.4%，录得收入7.30亿元，三年内该板块营收已经翻了三倍，占总收入比例提升至19%，增势非常亮眼。以中手游全资子公司文脉互动、控股子公司北京软星为载体，其产品《传奇世界之雷霆霸业》《大富翁10》《仙剑奇侠传九野》《龙城传奇》等都成为主要业绩贡献点。

例如，文脉互动研发的上线超过两年的手游《传奇世界之雷霆霸业》，2020年度平均每月活跃用户超过一百万人，最高月流水达到人民币1.1亿元；北京软星推出的《大富翁10》目前在Steam平台累计销售量已超70万套；上海软星《仙剑奇侠传九野》手游版上线首日在TapTap平台排名热门排行榜第一名。另外，由中手游旗下棋牌工作室自主研发的《欢乐真人麻将》在华为、OPPO、VIVO等渠道均取得了麻将棋牌类游戏产品畅销榜第二名的成绩，月流水近2000万元。

2020年，中手游继续加码自主研发，全年研发投入2.09亿元，同比增长29.7%，且持续投资优秀游戏研发商，截至2020年底，中手游累计直接投资或通过可转债投资了超20家游戏开发公司。

值得一提的是，中手游自2020年以来投资了乐府互娱、寰宇九州、易帆互动和赫耀网络4家优质游戏开发商，并吸纳知名制作人乐府互娱CEO程良奇（《少年三国志》制作人）、寰宇九州CEO张福茂（《七雄争霸》制作人）和赫耀网络CEO李文东（《太古封魔录》制作人）加入其金牌制作人团队，以上制作人多为带领团队成功开发过10亿元人民币流水以上游戏产品的优秀制作人。

对于2021年，中手游计划推出由文脉互动自主研发的《代号：开天》等多款MMORPG手游以及多款H5游戏和PC页游，北京软星自主研发的《仙剑奇侠传7》PC游戏和《大富翁10》的Switch版本也均将于年内上线。

往更长远的视角看，中手游计划将自主研发打造成中手游最重要的战略业务板块。值得关注的是，截至2020年底，中手游通过上市和配股获得募集资金中，仍有超6亿元人民币可用于扩充IP资源和投资游戏研发商的资金储备尚未使用。也就是说，随着该部分资金的后续使用，中手游在IP储备、优秀研发团队投资上将继续发力。在业绩说明会上，肖健透露道，中手游计划2021年研发人数增长近一倍，达到800人左右。

综合来看，中手游以一百余个IP为核心，通过合作开发、自主研发、深度运营，持续深耕产品，从而在分化日益加剧的游戏市场中脱颖而出。不仅如此，研发和IP授权业务的高速增长促进了中手游业务结构的升级，这意味着中手游已经成为了研运一体游戏公司，并成功进入了更为广阔的文化产业。未来，面对竞争加剧、成本上升带来的行业洗牌，中手游凭借极具竞争力的高壁垒IP游戏生态体系，其发展空间有望再度扩容。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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