提早认购优先票据 雅乐居称有充足资产可偿还期满负债，

「房企融资」“黑五月”房企融资骤降28.48%，供应链融资被叫停

5月融资综述

房企融资骤降，供应链融资被叫停

2021年5月，同策研究院监测的40家典型上市房企共完成融资金额折合人民币共计440.91亿元，环比下降28.48%，同比2020年5月下滑27.40%，其中，股权融资占比略有回升。

图1 2021年5月典型上市房企融资情况（单位：亿元）

本月，40家房企债权融资金额427.02亿元，占房企融资总量的96.85%，环比下降30.47%（4月债权融资总额614.18亿元）；股权融资金额为13.89亿元，占总融资金额比重为3.15%，环比上升514.75%（4月股权融资总额2.26亿元）。

图 2 2021年4月、5月典型上市房企融资情况对比

数据来源：上市公司公告、同策研究院

债权融资方面，本月债权融资方式包括：公司债（169.76亿元，占比38.50%）、境内银行贷款（67.80亿元，占比15.38%）、海外银团贷款（67.69亿元，占比15.35%）、中期票据（51.52亿元，占比11.68%）、信托贷款（44.65亿元，占比10.13%）、其他债权融资（25.61亿元，占比5.81%）、委托贷款（0亿元，占比0.00%）。

股权融资方面，融资总额为13.89亿元，占比融资总额3.15%，环比上升514.75%。本月股权融资金额稍有回升，均为海外配股融资。除本月9家上市房企进行了股票期权计划融资外，雅居乐集团对其附属公司雅生活智慧城市服务股份有限公司配售新H股，融资16.47亿港元，折合人民币13.51亿元。目前，建业地产分拆中原建业于5月31日在港交所上市。如同上月，本月也没有房企进行境内再融资的股权融资。

图 3 2021年5月典型上市房企融资方式占比（单位：亿元，%）

数据来源：上市公司公告、同策研究院

同策研究院数据显示，2021年5月房企融资以人民币为主，美元次之、港元第三，外币融资总额提升，融资金额为221.32亿元，环比上升212.62%（上月外币融资70.80亿元），占融资总额的50.20%。其中，美元融资总额147.93亿元人民币<1>（23.23亿美元），占融资总额的33.55%，环比上升115.84%；港币融资总额为73.40亿元人民币<2>（89.46亿港元），占比16.65%，环比上升3148.16%；本月无以其他外币为货币单位的融资行为。

图 4 2021年5月典型上市房企融资币种占比（单位：亿元，%）

数据来源：上市公司公告、同策研究院

<1>汇率折算价格：按照中国人民银行，货币政策司提供的2021年5月31日中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价进行计算：1USD = 6.3682RMB; 1HKD = 0.82043RMB。

<2>汇率折算价格：按照中国人民银行，货币政策司提供的2021年5月31日中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价进行计算：1USD = 6.3682RMB; 1HKD = 0.82043RMB。

同策研究院黄钰骋认为，当前境内融资情况依然严峻。在“三道红线”强压下，不少房企将目光转向表外融资渠道，供应链融资逐渐成为房企获取资金的重要来源之一。近日，有关媒体报道中国证券投资基金业协会叫停基金子公司备案房地产供应链类产品。同时，5月8日该协会表示资管计划投资购房尾款资产与国家产业政策及“房住不炒”的导向不符，将收紧此类备案，做到不新增且存量到期不续。5月房企融资或受此影响，融资规模持续下降。阳光城、金科股份等公司均未发行计划中的供应链类产品和资管类产品。监管力度不断加压，让表外负债无所遁形，这或将倒逼房企缩短回款周期，增强运营能力，多元发展以应对融资困境。相对而言，境外融资环境有所复苏。5月外币融资金额占比双重上升，融资成本有所下降，房企未来的外币融资金额或将爆发性增长。

债权融资

整体规模回落，海外发债兴起

债权融资方面，本月债权融资方式包括：公司债（169.76亿元，占比38.50%）、境内银行贷款（67.80亿元，占比15.38%）、海外银团贷款（67.69亿元，占比15.35%）、中期票据（51.52亿元，占比11.68%）、信托贷款（44.65亿元，占比10.13%）、其他债权融资（25.61亿元，占比5.81%）、委托贷款（0亿元，占比0.00%）。

1）本月排在融资总额第一位是公司债，本月共发行11笔公司债，募集资金169.76亿元，占比38.50%，环比上升77.01%，本月发行的公司债期限为1-7年，发行利率范围为3.13%-8.50%。值得一提的是，其中1笔公司债为富力地产对回售债券进行转售，且本月有6笔境外美元债。

2）境内银行贷款融资金额位居第二，融资总额67.80亿元，占比15.38%，环比下降54.49%。境内银行贷款融资本月共发生16笔，均以融资担保的形式呈现。

3）海外银团贷款融资位居第三，本月共发行4笔海外银团贷款，融资金额67.69亿，占比15.35%。

4）中期票据融资金额位居第四。本月共发行3笔中期票据，融资总额51.52亿元，占比11.68%，环比下降59.07%。

5）信托贷款融资总额位居第五。本月共发生了10笔信托贷款，融资总额为44.65亿元，占比10.13%，环比下降63.14%。

6）其他债权融资位居第六。本月共发生8笔其他债权融资，融资总额为25.61亿，占比5.81%，环比下降79.06%。

7）本月40家典型上市房企均未通过委托贷款的方式进行融资。

融资成本方面，在已披露的数据中，融资成本最低为碧桂园于5月12日增发的总额为5亿美元于2025年到期的优先票据，融资利率为3.125%。融资成本最高的为中梁控股在5月11日发行于2022年到期的3亿美元绿色优先票据，融资利率为8.50%。从本月已披露的融资利率来看，房企融资利率主力范围为3.40%-4. 5%。

总体来看，房企债权融资规模明显下滑（环比降低30.47%），除公司债和海外银团贷款增长强劲外，其他融资渠道的融资规模均大幅下降。本月11笔公司债中有两笔金额较大超过20亿元，分别为碧桂园发行的5亿美元的优先票据和旭辉控股集团发行的3.5亿美元的绿色优先票据。本月4笔海外银团贷款中也有1笔数值较大的，为雅居乐集团52.53亿港元三年期的信贷。

图5 2021年5月典型上市房企债权融资情况（单位：亿元）

股权融资

金额占比上升，雅居乐子公司配售新股

股权融资方面，融资总额为13.89亿元，占比融资总额3.15%，环比上升514.75%。本月股权融资金额稍有回升，均为海外配股融资。除本月9家上市房企进行了股票期权计划融资外，雅居乐集团的附属公司雅生活智慧城市服务股份有限公司进行了新H股配售，融资16.47亿港元，折合人民币13.51亿元。目前，建业地产分拆中原建业于5月31日在港交所上市。如同上月，本月也没有房企进行境内再融资的股权融资。

本月房企股权融资规模大幅上升，主要原因是雅乐居集团的附属公司雅生活智慧城市服务股份有限公司配售新H股。当前房企融资四面楚歌，股权融资相对受限较小，其地位极有可能在未来凸显，未来或将迎来又一轮分拆上市热潮。