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突然取消IPO审核！这家山东的券商上市之路"太坎坷"了

中国基金报莫飞

在券商IPO途径中，中泰证券走得可谓异常坎坷。

三年半前，中泰证券就开始启动A股上市工作，仅半年后却因涉嫌违规而遭遇调查，IPO一度搁浅。在此期间，中泰证券频频收到监管罚单，内部管控问题受市场关注。今年5月，中泰证券刚刚更新招股书准备重新上会，随后却卷入5.5亿债券违约风波和舆论之中。

如今，临到上会审核却再生变故。11月6日晚间证监会消息，因中泰证券尚有相关事项进一步核查，取消原本计划11月7日对中泰证券的上会审核。最后时刻遭遇审核取消，中泰证券一事很快引起行业轩然大波。更有市场传言称，审核取消可能和监管部门收到举报材料有关。从目前的公开信息看，中泰证券取消审核原因尚难得知。

中泰证券卡在上会审核的关键环节，是等待审核完毕继续冲关还是直接被终止IPO，仍未知晓。但可以清楚的是，对于中泰证券而言，这场耗时已久的IPO之路，可能还要等上几个月。

证监会取消审核中泰证券

让中泰证券难以想到的是，发审会前夜，原定的IPO上会申请却突生变故。

11月6日晚间，证监会官网的发审会公告上挂出消息称，鉴于中泰证券股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第168次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

而就在11月1日，证监会对中泰证券的上会进程并未给出明显的异议。当天公告中，证监会表示，将在11月7日召开第十八届发审委2019年第168次工作会议，审核包括中泰证券在内的3家企业。

仅仅只差一个晚上，中泰证券却被发审会在最后时刻拒之门外，原因何在？一时之间，市场中传言四起，对中泰证券取消审核的原因也是猜测纷纷。

据澎湃新闻报道称，有知情人士透露，取消审核是因为监管部门曾收到举报材料，监管部门需要按照程序进行核查。不过截至目前对于取消审核的真正原因，中泰证券方面并没有给出官方回应。

业内人士表示，中泰证券上会审核被暂缓，并不意味着马上终止IPO，关键需要监管部门需要审查的事项，对中泰的上市影响面有多大。但可以肯定的是，按照目前的监管审核流程时间来看，中泰证券再次冲击上会，可能还需要等上几个月。

据招股书显示，中泰证券此次公开发行约20.91亿股，募集总额或超百亿。从中介机构看，东吴证券担任此次中泰证券IPO的保荐机构和主承销商。

一度陷入诱导性销售风波

事实上，这并非是中泰证券IPO路途中遭遇的第一次冲击。

今年5月份的时候，中泰证券就因代销私募产品违约而卷入一场舆论风波而受市场高度关注，彼时，正是中泰证券更新招股说明书、准备重新冲击A股上市的关键阶段。

5月29日当天，多家主流媒体均收到一份H5链接的邀请函，大致内容是，有宁波投资人在中泰证券买了5.5亿的私募产品，结果成了唯一的持有人，最后还血本无归，因此要召开发布会向中泰证券讨要说法。上述邀请函，甚至直接提示了“关注中泰证券IPO预披露”。

据上述投资人自我陈述称，2015年从中泰证券买了三期冠石系列产品5.5亿元，但后来发生严重流动性风险和兑付危机。他曾想监管层发送举报函，并没有明显进展。而令他气愤的是，他却是冠石系列产品的唯一持有人，中泰证券拒绝兑付。

同时，该名投资人还贴出了一份承诺函，其中提到深圳冠石资产为管理人予以5.5%的年化收益率保证，如果不足由管理人或者管理人委托的第三方予以差额补足。

一时之间，中泰证券因代销私募产品违约的事件引起了轩然大波。

很快，中泰证券方面也对此事公开声明称，该投资人持有的产品其债券遭到评级下调和违约，中泰证券已经履行了托管人的职责，并做了积极协调。而投资人出具的承诺函上的保本保息，则是私募公司自己承诺，并没有中泰证券的承诺和盖章。因此，中泰证券明确表示，“对于投资者的不合理要求，将无法予以满足”。

目前，在购买私募产品过程中，按照规定不能向投资者承诺“刚性兑付”，且投资者参与私募基金的风险需要进行风险识别，并在购买产品时进行签名确认。因此，中泰证券也表示，自己并不存在“不够勤勉尽责、未尽托管人职责”的情况，且确认不存在违规保本保息问题，未向任何人出具过差额补足协议或类似文件。

尽管中泰证券对此事件进行了清晰的回应和解释，但由于这场风波发生在中泰证券IPO的关键阶段，市场的舆论风波或多或少对中泰证券的上会产生了一定的影响。

业务踩雷、频收罚单

山东券商IPO被称“带病闯关”

而从中泰证券启动IPO开始，这家发源于山东的本土券商始终处于争议和风波之中，由于此前经历频繁的监管罚单、资管业务也数度踩雷，其上市融资也被称为“带病闯关”。

据公开资料显示，中泰证券前身是齐鲁证券，公司由齐鲁证券整体变更设立而来。早在2001年5月，由山东省齐鲁资产管理有限公司、山东省国际信托投资有限公等9家单位共同出资成了齐鲁经纪，注册资本为5.12亿元。2004年12月，齐鲁经纪更名为齐鲁证券。2015年9月，齐鲁证券完成股份改制，变更为中泰证券。

据了解，中泰证券是唯一一家山东省属券商。截至2018年12月31日，中泰证券共设有41家分公司和284家营业部，其中省内营业部131家，占比为23.19%。可以说，中泰证券是在山东省内影响力和覆盖能力较强的本土券商。

2016年3月22日，中泰证券正式提交招股书，并在3月24日获证监会受理。但随后，中泰证券数次收到监管罚单，其上市进程遭遇重重阻碍。

2016年9月2日，新三板企业联科股份被股转系统采取了出具警示函自律监管措施的决定。中泰证券作为其主办券商，因对其违规事实，未能审慎、恰当的发表意见，没有做到勤勉尽责，全国股转公司对其采取要求提交书面承诺的自律监管措施。随后9月6日，因涉嫌违反证券期货相关法律法规，证监会决定对中泰证券进行立案调查。

2017年12月4日，证监会出具《行政处罚决定书》，认为中泰证券在2015年8月至11月为新三板挂牌企业“易所试”提供做市服务期间，存在拉抬易所试股价并进行约定交易，构成操纵市场行为，决定对易所试、中泰证券分别处以100万元罚款;对相关负责人处以罚款和警告。

与此同时，因中泰证券境外子公司中泰国际证券在2013年至2014年两年间，在处理第三者存款时没有遵守打击洗钱的监管规定，2017年3月14日，香港证监会对其作出谴责并处以260万港元的罚款。

2019年4月，中泰证券再度因新三板业务开展中未完整履行对鑫秋农业的核查程序、对该公司存货、应收账款及销售收入尽职调查不充分，被山东证监局出具罚单，要求中泰证券责令改正。

而除了罚单不断之外，中泰证券的资管、债券承销等业务也频频踩雷。2018年10月，深交所发布公告，对中弘股份启动终止上市程序，而中泰证券等多个公司发行的资管计划，都曾在中弘定增中踩雷造成巨额亏损。

2018年8月，中泰证券托管和销售的“纯债基金-泰融1期”踩雷“16中安消”、“16丹港01”、“16丹港02”，还有永泰能源的债券等多只问题债券，违约2.8亿元。

上市之路前途未卜

中泰募资路难度大

上市三年半，IPO之路却遭遇重重波折，对于中泰证券而言，无疑将对其未来的资本扩张计划，产生重大的影响。

从招股书看，中泰证券近年来的业绩表现并不出色。数据显示，2016年、2017年和2018年，中泰证券分别实现营业收入83.47亿元、81.69亿元和70.25亿元，分别较上年同期下降44.52%、2.14%、14%。同期公司实现的净利润为25.33亿元、18.96亿元和10.70亿元，分别较上年同期下降58.41%、25.16%、43.56%。

而从中泰证券的核心业务经纪业务来看，其表现也出现了连年下滑的态势。招股书显示，2016-2018年，中泰证券证券经纪业务实现的手续费及佣金净收入分别为281,810.2万元、204,493.12万元和145,828.05万元，占当期营业收入的比重分别分别为：33.76%、25.03%和20.76%。

而从二级市场投资看，机构投资者在自营业务上的成绩更是差强人意。截至2018年末，中泰证券可供出售金融资产公允价值变动损益在2018年高达-17.25亿元，而这大部分来自于公司投资股票的亏损，公司股票类公允价值变动约为-15.38亿元。

因业绩表现糟糕，中泰证券的评级也从原来的A类AA级连年下降。2018年，中泰证券分类评级结果为B类BBB级。这一评级结果，意味着中泰证券在开展创新业务和融资规模方面，可能会受到限制，这样也会进一步限制其经营业绩。

面对种种不利的自身条件以及行业的激烈竞争，资本压力较大的中泰证券不得不坚守IPO融资这条路。

在招股说明书中，中泰证券表示，截至2018年12月底，公司净资本190.06亿元，在大型证券公司中排名靠后，制约了资本中介业务、资本投资业务及其他创新业务的发展。为此，中泰证券也表示过，上市募集资金其中一个用途就是“加大资本中介和资本业务投入”。

只不过，如今突然遭遇上会审核取消的中泰证券，能否扫清障碍、等来转机，则依然是一个未知数。

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