倒卖流量和会员，也能上市？

蜂助手股份有限公司（简称“蜂助手”）备考深交所创业板。2020年11月25日，已过“问询”阶段，等待上市委会议。

公司简介

2012年1月6日，蜂帮手有限（其前身）由罗洪鹏、区锦棠共同出资成立于广州。

2015年9月，公司股改按净资产折股，整体变更为股份有限公司。

目前，公司主要提供数字化虚拟商品综合运营服务，可划分为聚合运营（主要为流量倒卖业务、视频会员倒卖业务）、融合运营及分发运营服务三个类别，服务内容及产品如下：

倒卖流量及视频会员，也能弄到上市阶段。探雷哥，觉得有点意思。下面扒扒这家“中介”公司——蜂助手。

财报快诊

1、报告期内，主营业务收入中数字化虚拟商品销售占比达80%以上。

数字化虚拟商品销售主要有两大来源：一是手机通用流量销售额、二是视频权益融合业务（定向流量+网络视频会员）销售额。且这两种业务类型都是做中介、赚取价差。

受“提速降费”政策影响，2018 年通用流量运营市场受到冲击，公司通用流量运营业务收入2018 年较2017年同比下降54.10%。

2018年开始，视频权益融合业务发展较快。2018 年、2019 年和 2020年 1-6 月，公司视频融合运营服务收入分别为 3,845.11 万元、13,667.98 万元和7,716.50 万元。但，如果未来三大运营商与网络视频商双方之间直接合作而不采用代理模式，公司营收亦会出现坍塌。

2、报告期内，应收账款净额越滚越大，占总资产比重居高不下。

3、经营活动现金流量净额不稳定，波动较大。

质疑股份转让定价，涉嫌利益输送

截止2017年12月31日，蜂助手总股本为6843.17万股。当年度归母净利润3,690.47万元。

1、2018年，股权转让明细如下：

2018年5月，吴雪锋按照13.50元/股转让给杭州银湖16万股，给蜂助手整体估值为9.24亿元、市盈率25倍。

2018年8月，周庆按照10.50元/股转让给吴雪锋20万股，给蜂助手整体估值为7.66亿元（6月增加450万股）、市盈率20倍。

2018年10月，赵山庆按照2.86元/股转让给李潇龙16.80万股，给蜂助手整体估值2.92亿元（此时总股本10210.43万股）、市盈率仅7.91倍。

2018年11月，彭建云按照1.26元/股转让给南京翔云企业管理有限公司138.74万股，给蜂助手整体估值1.29亿元、市盈率3.49倍。（南京翔云为彭建元全资控股）

2018年，招股书披露共计发生4次股份转让。转让价最低2.86元/股（彭建云转股除外）、最高13.50元/股，两者相差4.7倍。

截止2018年12月31日，蜂助手总股本为10210.43万股。当年度归母净利润4,129.87万元。

2、2019年，股权转让明细如下：

2019年1月，韩永强按照5.34元/股转让给吴雪锋60.76万股，给蜂助手整体估值5.45亿元、市盈率13倍。

2019年6月，赵山庆按照1.77元/股转让给邹瑞珍40.76万股，给蜂助手整体估值1.81亿元、市盈率4.38倍。

2019年6月，天风汇城按照5.37元/股转让给睿泓天祺186万股。

2019年6月，南京翔云按照4.86元/股转让给陈虹燕74.74万股。

2019年6月，南京翔云按照5.20元/股转让给宇然投资50万股。

2019年9月，吴雪锋按照10元/股转让给陈翠琴15万股。

2019年9月，陈虹燕按照4.50元/股转让给高理中10万股。

2019年9月，陈虹燕按照4.50元/股转让给田媛媛88万股（最终未付股权转让款，撤销）。

2019年10月，天风汇城按照4.475元/股转让给睿坤津祥126.21万股。

2019年10月，陈虹燕按照8元/股转让给杨卓强40万股。

2019年10月，陈虹燕按照8元/股转让给张更生60万股（最终未付股权转让款，撤销）。

2019年12月，陈虹燕按照8.50元/股转让给绍兴人之初47.06万股。

2019年12月，陈虹燕按照8元/股转让给于光125万股。

2019年，招股书披露共计发生13次股份转让。转让价最低1.77元/股、最高10元/股，两者相差近6倍。

归母净利润及公司业务等稳步增长前提下，各年度的股份转让价，最高时却相差近6倍。探雷哥，质疑股份转让定价，涉嫌利益输送。

日常税务，屡次被罚

报告期内，发行人及其子公司行政处罚如下：

4次因丢失发票被罚、1次因未按规定时间办理纳税申报被罚等这些，都是些日常工作，而蜂助手却屡屡被罚。在探雷哥看来，这些都间接反映了其管理能力、公司内控水平。

2017年8月，蜂助手还因所属网站“提供下载的网络游戏中含有宣扬赌博内容”，而遭到广东省文化市场综合执法局处罚。

结束语

招股书披露，蜂助手本次创业板IPO拟募资4.54亿元。

截止申报财务数据期末，蜂助手净资产合计为3.67亿元，本次募资金额为净资产的1.24倍。

营收依赖三大运营商及视频网站，蜂助手的资本市场之路，能走多远？我们拭目以待！