创业孵化器突破“存亡出题” 创投公司给出“实施细则”，

创业黑马2019年年度董事会经营评述

创业黑马（300688）2019年年度董事会经营评述内容如下：

一、概述

（一）经营情况

公司围绕中小企业及创新创业群体的成长需求搭建产业加速服务平台，2019年实现稳步推进。以“黑马实验室”为代表的平台型辅导培训产品实现规模化运营；以“百城计划”为核心的渠道下沉策略，初见成效；基于城市产业政策、产业资源，已形成初具规模的“企业严选服务—城市拓展服务”，该业务核心是建立起城市政府、产业园区与中小企业的桥梁，满足城市政府产业升级的服务需求，受益中小企业。

2019年度公司核心主业实现稳步增长。2019年公司营业总收入为21,276.07万元，剔除广告投放业务，公司核心业务收入（注1）较2018年增长34.49%。随着公司平台化战略的进一步夯实，产品规模化的边际效应也开始展现，2019年核心业务实现毛利11,959.53万元，较上年增长50.36%。公司核心业务实现规模化并带来收益提升，2019年实现归属于上市公司股东的净利润1,634.16万元，较上年同期增长21.55%。

为促进公司平台化核心能力建设，公司持续在技术研发上进行投入，2019年研发费用为890.22万元。为进一步开拓市场加强在目标用户中的影响力，吸引行业内核心人才，公司持续增加销售费用及管理费用的投入。2019年销售费用4,358.07万元，同比增长26%；管理费用4,980.71万元，同比上年同期增长7.12%，2019年制定实施了股权激励，完成了期权授予。

注1：在本报告期内，公司注重于业务毛利率提升，收缩了低毛利的第三方媒体广告业务。公司剔除广告投放业务的核心业务收入及毛利如下：

（二）主营业务情况

1、黑马实验室切入，跑通培训业务平台模型，打开增长空间

本报告期培训辅导业务收入为13,908.69万元，较上年增长28.20%，占营业收入比重65.37%。其中黑马实验室产品成培训辅导业务的主力产品，该产品实现收入5,626.89万元，较上年同期增长109.35%。

黑马实验室通过赋能在特定领域有深刻认知的导师，梳理其IP化的核心要素；再通过媒体包装将导师的核心要素完成标签化，最后匹配相应学员，完成培训辅导服务。

从产品端，提升了导师的供给能力和参与度，丰富了产品品类和服务能力；从用户端，打开了更大的市场空间，既能满足不同阶段企业的学习成长需求如“创业企业”、“一亿中流”、“独角兽”、“上市公司”，又可以一站式解决企业的全方面问题。如针对不同阶段不同规模的需求已开设的“嘉御基金卫哲－组织效率实验室”、“特劳特战略定位－黑马实验室”、“小罐茶杜国楹—产品倒做实验室”、“达晨财智—产业升级实验室”等。

公司凭借超600位导师的资源积累，将持续通过签约等多种合作形式，联手导师共同打造导师IP化产品。本期公司累计签约实验室导师近100位，其中已经产生5位年营收超五百万的头部导师IP。未来公司基于各个黑马实验室导师的个人能力和资源，不断丰富内容产品。从培训到服务，从知识传播到书籍出版物，持续打造导师IP资产。

2、依托渠道下沉，“百城计划”推动公司从培训平台走向企业服务平台

自2017年至今，公司以建立下沉渠道、汇聚城市产业资源为核心，展开“百城计划”的实施。通过百城计划的渠道下沉，给公司带来深度和产业结合的机会，也带来了大量企业服务的机会。无论是基于产业政策带来的空间优惠、税收政策，还是基于产业理解带来的培训服务，企业服务产业化将会是企业服务未来的发展趋势。

公司城市服务网络已覆盖全国主要经济区域，与超30个城市形成紧密合作，围绕山东、江苏、福建、四川、重庆、上海几大核心区域的服务深耕，并已开始贡献收益。公司通过与各地政府签约，汇聚大量各地区政府的产业政策、办公空间及政府订单等资源。围绕“高成长企业”、“独角兽企业”的城市拓展需求，公司将城市资源整合形成了企业严选服务-城市拓展服务产品。截至本期末，公司运营的空间载体达到近6万平米，较上年末增长超10倍。基于公司优质的城市资源和独特的产品服务，城市拓展服务取得突破。2019年该业务公司实现收入3,279.50万元，较上年同期增长660.12%。

公司依托百城计划，形成对二、三线城市中小企业用户的覆盖及渗透。公司以城市学院为切入点，经过三年的服务与运营，已累计覆盖近万家中小企业，报告期新增学员近1,500位，年均增速超38.26%。

此外，报告期内上线的“黑马大学”APP，初步实现学员在线学习，导师在线问诊，一对一、一对多的多种授课服务形式。未来公司将持续开发线上平台，聚焦供给端，结合公司储备资源及覆盖的渠道网络，升级服务场景，让更广泛的中小企业用户可以不受空间及时间的限制享受服务。

二、核心竞争力分析

1、平台的利他机制和创业服务生态，可高效聚合优质稀缺资源，普惠中小企业

公司通过对具有企业加速赋能能力的企业家、投资家以及城市产业资源的聚合，精准匹配中小企业和创业者的成长需求，实现多方共赢。

平台赋能导师：公司拥有丰富的培训经验和成熟的运营体系，能够保证导师认知价值效用最大化；公司通过自有媒体的传播能力和在创业群体中的影响力，可以帮助导师建立其IP影响力。导师在服务创业者的过程中，能够得到更多商业合作机会，如投资项目、拓展业务、与地方政府建立合作等。

普惠中小企业：平台通过对优质导师资源的聚集，对城市产业政策及产业资源的对接，以平台标准化产品和服务的设计，让一线创新的商业思想、方法论以及优势产业资源突破行业、规模、区域等限制，普惠海量中小企业，助力其成长发展。

2、一站式的服务体系打造，陪伴中小企业全生命周期成长

公司自成立以来，始终以让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军为核心使命。经过多年发展，公司已具备成熟的课程研发团队和产品服务团队，能够围绕中小企业及创业群体的需求，提供企业全生命周期的成长加速服务。

对外，公司能通过媒体包装将导师的核心要素标签化IP化；对内，能将导师分散的知识系统化课程化，保证辅导培训的质量。同时，通过将导师能力和学员需求模型化，进一步提高匹配效率，保证用户在培训过程中良好的服务体验。

3、金字塔用户体系的搭建，形成高黏性的用户关系及稳定增长的流量

用户获得成本高、交易周期长是中小企业服务及企业培训领域的痛点。相比之下，公司的自有媒体矩阵具有低成本获取流量的核心优势——结合已深度服务的上万家中小企业付费用户的口碑积累和“百城计划”线下覆盖区域的扩展，公司已形成“从媒体到流量”、“从线上到线下”、“从社群运营到城市下沉”的独具特色的用户及流量体系建设。

自2008年始，公司即通过自建媒体如微博、微信、头条等平台吸引覆盖了千万量级的泛创业者用户群体。从2011年起，通过黑马大赛、黑马会、黑马产业大课、黑马大学、马脑等多种服务手段，通过“行业社群”、“城市社群”等多维度多重用户关系的运营，公司链接、触达了数量超过10万的创始人群体。同时，公司已在线下累计超30个地区建有“黑马城市学院”或“黑马城市创新中心”，目前每个城市能够触达约500至1,000家中小企业。

4、服务线上化、流程标准化、管理数据化的中台建设，为持续提升运营效率及服务质量提供保障

公司自2016年起即组建了具有知名互联网公司背景的技术团队，开发了在线学习服务产品——学吧APP，并于2019年将其升级为黑马大学APP。围绕黑马大学在线学习平台，公司已自主开发了集课程交付、用户学习、数据管理于一体的中台运营构架，能够持续提升运营效率，降低业务发展的边际成本。

三、公司未来发展的展望

（一）行业格局及趋势

1、国家大力支持中小企业健康创新发展

国家持续大力支持中小企业健康发展，加大力度帮扶促进中小企业健康成长，优化扩宽中小企业发展所需的市场环境、营商环境、服务资源与人才供给。

针对营商环境及中小企业融资等问题，国家发布了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，国务院金融稳定发展委员会第14次会议亦强调，金融支持对中小企业发展的重要性，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。从营造良好发展环境，破解融资难融资贵问题，完善财税支持政策，提升创新发展能力。

此外，针对企业健康发展所需人才供给，《国家职业教育改革实施方案》《关于促进在线教育健康发展的指导意见》《中国教育现代化2035》等政策以及党的十九届四中全会提出“要健全有利于更充分更高质量就业的促进机制，构建服务全民终身学习的教育体系”。

2、在线教育服务前景广阔

艾瑞咨询数据显示，从宏观背景来看，我国终身教育产业规模超824亿元，未来预计将保持16.4%的复核增长率，2023年将达到1488.8亿元。该产业将以线上服务为增长引擎，以线下服务为支柱，形成线上线下更均衡的收入结构。目前，在线教育服务用户规模的扩展仍处于中早期，潜在用户规模持续扩大。未来，能够构建灵活学习场景的在线教育产业将为教育产业增长提供巨大动能。

3、疫情将助推在线教育与企业服务行业高成长

一方面，新冠肺炎疫情肆虐，线下教育等行业遭遇重创，大量企业面临转型升级的挑战，产生学习提升需求；另一方面，在线办公、在线教育等行业迎来业务的爆发增长，已经提前布局的平台无疑具有先发优势。

（二）公司发展战略及经营计划

基于公司核心业务及竞争优势为基础，确定了“产业加速云平台”的发展战略。通过构建可标准化、规模化的独特平台服务体系，围绕创业企业和中小企业全生命周期的成长需求，提供全方位在线辅导培训和一站式企业严选服务。

“产业加速服务云平台”的建设，将创业黑马的创业服务有辅导培训从线下延伸到线上实现全链条的综合加速服务，用户从创业企业扩展到更大量的中小企业群体。通过批量聚合优质导师、课程体系、知识体系和严选企业服务资源，形成充分的服务供给能力和服务生态；通过在线智能服务系统，可满足海量中小企业用户需求的精准匹配；最终实现公司业务可规模化发展的平台效应。

“产业加速服务云平台”核心为中小企业提供两类服务：

服务一：在线辅导培训

基于创业黑马10年的创业辅导培训经验及资源积累，让最优质、最稀缺的导师资源、商业思想和方法论，通过在线辅导培训的方式可以服务到国内大量的创业企业和中小企业高管（2C）及组织（2B），为中国企业培育出新时代的优秀管理者和创新组织。

在线培训业务，以线上“录播系列课+直播问诊课”为形式教授战略、模式、组织效率、爆款产品、创新领导力等课程，使其掌握成为新一代优秀领导者、管理者、创新组织的关键技能。录播课程，将采用先进的技术手段实现用户在线学习更好的体验；直播课程，将学习和答疑结合，满足学员的互动需求和学习效果的巩固。

服务二：在线严选企业服务

本业务将整合市场现有的优质企业服务资源，基于中小企业的标准化共性需求进行集约型服务资源采购，让过去只为大企业提供专业服务的企业级服务头部品牌，释放出专业的服务能力和的服务品质、以较优惠的服务价格普惠到中小企业，以此形成有竞争力的价格体系和服务品质。

总体来看，辅导培训服务和企业严选服务，均是面向一个用户群体提供的不同成长加速服务。通过创业黑马的“产业加速服务云平台”，在用户获取上两种服务互为入口，在服务上又相互加持用户的服务周期和黏性，彼此促进，交叉增长

（三）可能面临的风险及应对措施

1、市场竞争加剧的风险

创业培训辅导行业是教育培训行业与企业服务行业叠加形成的垂直细分行业，服务群体是国内中小企业及企业主。创业培训辅导行业参与者来源广泛，既有各类创新型孵化器、创客空间，也有企业咨询机构，以及众多教育机构等，市场竞争激烈。同时，线上线下的融合服务发展趋势，降低行业门槛，市场竞争进一步加剧。

公司顺应市场发展，依靠自身独有的服务模式，结合长期积累的资源与服务优势，持续建设线上线下一体化的产业服务平台，强化竞争力，促使公司发展保持领先地位。

2、在线业务开拓风险

未来伴随5G通信技术发展，在线教育行业将自模式、技术、应用等层面发生较大变化，用户习惯与需求也将随之改变。公司在线业务建设，将有力助推公司规模化发展，但前期需要一定规模投入，并受市场、管理、团队经验等因素影响，在线业务建设将面临较高的风险。若公司在线业务发展未能达预期，将对公司经营业绩造成一定不利影响。

公司在线业务建设将顺应行业及技术发展趋势，凭借积累的资源与渠道网络，持续强化技术储备，聚焦用户需求，升级服务产品，并通过平台化运营模式，合理管控在线业务建设，降低业务开拓风险。

3、持续的研发投入对公司业务影响

近三年，公司研发投入金额年均维持在1,000万元上下。研发投入主要服务于公司培训辅导业务，伴随业务平台化发展，需要持续投入较大资金，将对公司利润产生一定影响。

公司将通过合理项目规划，从业务发展需求出发，建设服务功能模块，提升公司研发投入投产使用效率及效果。

4、人员管理与人才流失的风险

培训辅导行业属于人才密集型智力服务行业，对人才要求度高，专业人才稀缺。然而随着行业发展进一步加剧市场竞争，业内各方对人才争夺激烈。如果公司未来无法建立更加人性化的管理机制，拓宽人才引入渠道，将导致人才流失，对公司经营造成不利影响。

公司持续优化合理的人才成长体系与激励机制，推动员工与公司共同成长。同时，公司拥有灵活丰富的人才引进机制，对优秀人才具有较强吸引力，保障公司组织结构健康稳定成长。

5、新冠肺炎疫情对公司经营造成不利影响的风险

受新冠肺炎疫情影响，公司主营业务培训辅导，线下课程交付推迟，对公司收入利润形成重大不利影响。若疫情持续未得到广泛控制或消除，公司服务的中小企业，将面临存亡考验。国内庞大规模的中小企业，构成公司持续成长源泉。客群基数的快速减少，可能在未来一段期间，直接影响公司业务增长。

公司采取多种积极措施，减少疫情对公司业务开展带来的直接冲击。一方面，公司联合导师及相关资源，向武汉捐钱捐物；另一方面，公司在敏锐意识到疫情对中小企业生存的重大不利影响后，于春节假期内迅速行动，联手公司导师及机构，利用全网资源渠道，开启了长达1个月的公益直播课。为疫情下困境中的中小企业，及时送上纾困策略与帮扶服务。公司积极响应国家防疫抗疫同时，快速复工复产。通过在线办公形式，快速实现了全员在岗，强有力的保障了公司业务开展。