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时间:2023-10-08 02:17:11 来源: 浏览:

港股“四剑客”破发未必是坏事

谈股论市

新股破发是一件好事,有利于市场约束力的提高,对拟上市公司和保荐商构成最直接的约束,新股发行的“三高”问题也有望缓解。

截至5月8日,被称为港股“新经济四剑客”的众安在线、阅文集团、雷蛇、易鑫集团,股价较上市最高股价跌幅均已超过四成,其中易鑫集团股价暴跌约61%。

股民们还记得上述“四剑客”当初IPO气势如虹的盛况。然而好景不长,“四剑客”相继陷入破发的尴尬境地。去年11月20日易鑫集团率先破发,此后数月,阅文集团、雷蛇、众安在线也难逃破发窘境。奇怪的是,与资本市场纷纷“跳水”的情势相反,“四剑客”的业绩却还在稳步增长。无论是总收入还是净利润,都保持了较高的增长速度。

由此看来,四家公司营收成长性并不差,核心问题也不是“成长”,而是“泡沫”隐含其中。炒作题材是一大动力,港股亦不能“免俗”。当下,新经济题材非常时髦,无论上市公司、券商、投资人、媒体,都有足够的想像力去炒作,估值被炒高是必然的。

从股票走势来看,从去年10月以来,四家股票清一色IPO红火不了几天便掉头下蹿,坠入熊途深渊。这是跟风的股民突然醒悟过来后用脚投票的结果,这也是长期趋势而非短期现象,公司不必怨天尤人,还是要从公司自身找原因。

事实上,“四剑客”虽背负新经济好名声,但各自也有一些软肋。阅文集团上市伊始,就有人质疑其估值过高,加上上市之前的官司影响,股价隐患早已深埋。众安在线自知尚未找到明确的盈利模式。易鑫集团负债率逐年攀升,成为一道硬伤。雷蛇公司虽股东背景实力雄厚,但也存在品控不严的问题。

不过,新经济“四剑客”集体破发未必不是好事。新股破发,可望挤掉泡沫,濯清股市。

多少年来,新股发行成为企业在股市圈钱的抽水机,成为股民暴富的投机宴,也成为管理层繁荣股市的锣鼓戏。而新股密集发行,让原本就很狂热浮躁的资本市场更加狂放不羁、泡沫飞溅,浊浪排空。

市场贪婪融资,透支了未来的资金,改变了股市的供求关系。投资者和广大股民成了名副其实的“养猪户”,辛辛苦苦将猪养大等着融资者来宰杀,他们的持股信心被无情地摧毁,于是用脚投票,导致股指一泻千里。

对上市公司来说,破发是“当头棒喝”,可使上市公司变得清醒,回过头来检视自身的问题,濯浊扬清。

人们不会忘记2014年12月23日,万达商业赴港上市,股价窄幅震荡。截至当日午间收盘,股价报46.55港元,跌3.02%,盘中最高报48.2港元,最低探至45.8港元。据现场目击者说,在港交所大厅,王健林“当时脸色很难看”。

万达赴港上市,除了业务需要之外,很大一个因素是想兑现王健林此前夸下的海口,万达上市后市值要超阿里巴巴,王健林的个人财富要压倒马云,成为中国大陆的首富。

上市仅仅是为了争口气,兑现对赌,失去了上市的真正意义,把个人的荣耀押注于公司上市,这并非真正意义上合格的企业家所能为。此外,万达破发亦与其巨额资金缺口及商业模式转型带来的不确定性有关。

后来的事实证明,王健林吸取了万达上市破发的教训,收缩了地产规模,特别是将海外盲目并购的地产变现,壮大了公司的现金流,使得万达在转型路上步履稳健起来。

从这个意义上说,新股破发是一件好事,有利于市场约束力的提高,对拟上市公司和保荐商构成最直接的约束,新股发行的“三高”(“高发行价”“高发行市盈率”“超高的募集资金”)问题也有望缓解,股市泡沫会大为减少,股市将变得较为清澈。

相信新经济题材股在挤掉泡沫后,一定会以雄健的步伐在港股纵横捭阖,前途可观。

□蔡恩泽(晶苏传媒首席分析师)

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