美国三大股指续创历史新高，美联储将开始讨论缩减购债规模？

1、【机构分析：美国一周初请失业金人数意外录得增加】美国上周初请失业金人数意外上升，但这可能并不意味着就业市场出现实质性转变。此次申领人数上升可能反映出，在疫情动荡之后，季节性波动数据很难保持平缓。Wrightson ICAP首席分析师Lou Crandall称，"季节性调整因素试图弥补这一影响。"“但目前还不清楚季节动态是否会遵循正常的规律。”

尽管感染人数激增，但经济学家预计不会出现大规模企业倒闭。不过，最新一波感染给经济带来了风险。"我们可以接受目前全国范围内的感染水平，" Commonwealth Financial Network首席投资官Brad McMillan表示，“这次感染不太可能导致具有经济破坏性的政策变化。”

2、【摩根士丹利：澳洲联储将推迟缩减购债】摩根士丹利加入了越来越多的预测人士的行列，他们现在预计澳洲联储将推迟缩减量化宽松计划。经济学家此前预计，缩减购债将于9月开始，但影响澳大利亚近三分之二人口的疫情封锁措施可能会导致澳大利亚经济在第三季度萎缩。

摩根士丹利预计，新冠肺炎病例和限制措施将持续整个第三季度。它将第三季度GDP增长预期从增长0.8%下调至萎缩1.2%。鉴于消费者有大量储蓄，摩根士丹利对第四季度的强劲反弹抱有希望，而第四季度新冠疫苗接种率的提高应有助于放宽限制。

3、【商务部：密切跟踪监测大宗商品的价格走势，构建大宗商品稳定外贸渠道】金十数据7月22日讯，商务部对外贸易司司长李兴乾表示，原材料价格上涨方面，分析表明价格的国际传导是主要原因，国内外需求的快速增加又进一步加剧价格上涨势头，这给生产企业和外贸企业都带来很大压力。

我们会同各地方各部门密切跟踪监测大宗商品的价格走势，推动进口多元化，构建大宗商品稳定外贸渠道，部分大宗商品的价格已经出现回落。（中国网）

4、【亚马逊或将今年接受比特币支付】亚马逊内部一位匿名消息人士告诉伦敦商业报纸CityAM，亚马逊计划在2021年底之前接受比特币支付。

她表示，虽然比特币是亚马逊加密货币野心的第一步，但该公司的高管们热衷于在未来添加其他成熟的加密货币，“整个项目几乎已经准备就绪。”除了接受比特币支付外，据说亚马逊还在探索创建自己的加密货币，最早可能在2022年。（cointelegraph）

5、【公募持有A股市值达5.5万亿 占比创十年新高】伴随公募权益基金规模快速发展，公募基金的市场话语权也在稳步提升。基金二季报披露的数据显示，截至今年二季度末，公募基金持股市值6.2万亿元，其中，持有A股5.5万亿元，占A股市值的比例达到6.74%，为近十年的最高水平。

“未来，权益市场的优质投资机会还将不断涌现，A股机构化已是大势所趋。”一位基金业内人士表示，公募基金在A股市场的影响力将会越来越大。（证券时报）

J博士点评

上周快评：美国上周初请失业金人数远超预期，录得41.9万人，而市场预期为35万人。但资本市场对此的解读也并没有非常悲观。现在很多机构认为民主党的救助政策是“过度”的，由于救助补贴发放过久、过多，导致就业不及预期。而反观共和党，则要理智的多，因此，共和党主导的州，就业率更好（暂停补贴，只能去劳动市场寻找工作）。因此，两党的观点和政策导向不同，也是拜登的新基建计划一波三折的原因之一，新基建计划即使缩减规模到1.2万亿，在上周依然被参议院的共和党人否决！

另一方面，上周拜登罕见提到“通胀”问题，对通胀是暂时的还是恶性的，虽然依然存在分歧，但美股市场无惧“通胀”，三大股指齐创历史新高！但如我们之前所说，中概股（教育、科技等）跌幅非常明显，与指数走势形成强烈反差！受益于美国经济数据和部分上市公司第二季度财报报喜，对股指进一步上涨起到关键支撑！

但随着股指迭创新高，风险也在逐渐积累！大宗商品方面，短期可能是一个高点，但细看品种，受益于新能源的快速发展和新兴市场疫情反复，使得铜、镍、锂等“绿色金属”在供给需求两方面的利好下，价格有望迎来一波强上涨！这也是最近相关周期板块表现比较好的原因。

国内市场方面，周一A股和港股迎来大幅回调，消费板块（白酒、医美）纷纷破位下跌，地产、金三胖等调整很久的权重板块又进一步破位下跌，拖累整个股指破位下跌。而港股中的“明星”科技股如美团、腾讯等纷纷下跌破位，使得市场人气低迷。沪深两市如果没有芯片半导体科技股、光伏新能源和稀土周期板块的支撑，股指将更加难看！

接下来，我们不认为存在系统性风险，但降低仓位谨慎对待市场调整的风险，还是有必要的，核心关注标的还是在科技和新能源产业链的趋势变化，如果顶住压力，可能使得指数得到支撑而重回箱体震荡，一旦“三剑客”集体破位下跌，则整个市场的人气将受到严重打击，调整的时间必然会拉长！

（有关进一步详细分析，敬请关注本周三7.28运昇下午茶直播，《美股续创新高，美联储会开始讨论缩减流动性么？》）

美国三大股指续创历史新高，美联储将开始讨论缩减购债规模？——运昇周研报

海外市场具体分析如下：

1、美股市场方面

（1）美股上周快评：欧美股市全线上涨，美股三大指数齐创收盘新高，中概教育股暴跌。

美东时间周五，美股三大指数高开高走，收盘均创历史新高，道指首次站上35000点整数关口。本周，道指累涨1.08%，标普500指数累涨1.96%，纳指累涨2.84%。

盘面上：科技股集体上扬，Facebook大涨5.3%，谷歌-A涨3.58%；能源股涨跌不一，银行股多数下跌，热门中概股多数飘绿，其中中概教育股暴跌。

据统计，今年以来在美国上市的中概股持续走弱，286只股票中，平均涨幅为1.61%，整体中位数为下跌17.69%。

所有行业中，教育股下挫幅度最大。尤其是上周，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》提出，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。

这一政策的影响，在美上市的中国教育股经历暴跌！

7月23日，中概股好未来跌70.76%，盘中一度触发熔断；高途集团跌63.26%，新东方跌54.22%，三家公司单日市值合计蒸发近1000亿元。

（2）美股后市展望：疫情反弹、机构疯狂买入看跌期权、美债收益率与美股出现大幅背离、美国的通胀水平高于美联储和市场预期等因素叠加，美股“高处不胜寒”

上周我们在研报中提出：美联储维持通胀是暂时性且将回落的观点，料短期内不会提前收紧货币政策，美股短期内不会出现大幅波动！而本周美股三大指数齐创收盘新高，我们的观点又一次得到了市场的验证。

回顾19年5月份的美股牛市，在多轮货币宽松政策、积极的财政政策（拜登大基建计划）、疫情逐渐得到控制、经济不断恢复、企业盈利显著提升、投资信心慢慢提升等多重因素的共同因素推动下导致的。

但“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，从全球市场来看，刚刚创出历史新高的美股，已有“高处不胜寒”的走势，再叠加近期疫情反弹、机构疯狂买入看跌期权、美债收益率与美股出现大幅背离、美国的通胀水平高于美联储的预期等因素，我们要在贪婪中保持理性，控制好仓位。

1） 欧美美国疫情开始反弹

愈演愈烈的全球第三波疫情，美国单日确诊数再度超过5万，成为全球单日确诊数最高的国家，英国、巴西、印度、印度尼西亚等国的新增确诊病例数量也一直高居不下，单日确诊人数均超过4万。东京奥运会的情况也令人担忧，7月23日，日本新增确诊病例4225例，其中东京1359例。东京的新增确诊病例数比此前略有下滑，7月22日东京新增确诊曾达到1979例。截至目前，已有18位运动员因确诊新冠而退出了东京奥运会。

2）部分华尔街机构期权交易员们正在疯狂买入看跌期权，用以对冲美股潜在的下行风险

更有知名空头机构警告称，美股的四大风险因素已经非常明显，将给美股市场带来一场完美风暴，或将导致股价暴跌。具体而言，这四大风险分别是，保证金债务水平处于历史最高点，利率处于历史最低点、市场高估严重、普通投资者严重不成熟。

标普500指数3个月远期看跌期权相对于同期的看涨合约的隐含波动率，达到了2018年以来的最高水平。

3）近几个月以来，美国国债收益率与美股的正相关性已经显著脱钩。

这也就是说美债投资者也已经不买了，这或许是针对美股市场所发出的另一大预警信号。上一次美债收益率与美股出现大幅背离后，美股最终被美债收益率拖下了水。

4）当前美国的通胀水平高于美联储和市场的预期。

对美股影响最大、市场对担忧的是：美联储何时开始收紧货币政策。美联储主席鲍威尔在7月14日召开的国会听证会上承认，当前美国的通胀水平高于美联储和市场的预期，如果物价继续毫无根据地上涨，美联储将迅速做出反应。据最新数据显示，6月美国CPI同比增长5.4%，核心CPI同比增长4.5%，均创2000年以来新高，远高于经济学家此前预测的4.9%。

从近期美联储发出的信号来看，其对通胀上升的前景也表现出了担忧。需要警惕美联储提前退出宽松，进而冲击已在高位的美国股市，建议投资人密切关注本周即将公布的美联储6月利率决议会议。

另外，支持美股尤其是指数乐观的，要看权重指标股的第二季度财报，本周陆续有特斯拉和FAAMG等科技巨头将会发布财报，也同样建议投资人密切关注！

2、港股市场方面

（1）港股上周快评：股指震荡收跌，板块表现不一，教育股全线暴跌。

截至收盘，恒指跌1.45%报27321点，国指跌1.67%报9839点，恒生科技指数跌2.96%报7268点。大市成交额为1395亿港元，南下资金净流出25.18亿港元。

盘面上，环保、有色金属、铜、钢铁、大基建、汽车等板块领涨，在线教育、OLED 、烟草、医疗美容等板块领跌。网传重磅新规，教育股全线暴跌。

（2）港股后市展望：港股资产的配置初衷既不应是抄底港股低估值，也不是拥抱全球市场龙头。而是“投资中国”组合中的重要组成部分，是配置中国新经济公司的重要选项。

1）港股和美股是新经济企业上市的重要阵地；

2）海外市场中，港股相较美股市场的优势已经愈发明显；

3）过去两年，得益于港交所改革，众多优质的新消费、创新药和互联网公司登陆港股市场进行首次上市，已经形成了明显的板块聚集效应，并吸引更多优秀的新经济公司赴港上市。

对于2021年的港股市场，我们仍然保持谨慎乐观。理由是全球流动性环境仍然宽松，风险偏好上升，港股估值有望提升。全球经济有望共振向上，有助市场调升港股企业业绩增长预期，市场进入流动性宽松提升估值和企业业绩上行的良性局面。近期来看，值得我们关注的风险点反而是政府的监管态度与具体政策。

在对港股中长期走势谨慎乐观的基础上，依然提醒投资人在趋势未明确时谨慎抄底，不要轻易去接飞刀！建议投资人从资产配置的框架内去理解港股投资，看重港股市场能够吸引中国优秀企业不断去聚集的这一特色优势，去投资中国经济的未来发展红利！

3、 贵金属方面

（1）上周快评：金银在周线上继续维持纠结震荡的走势：现货黄金上周先涨后跌，反复测试1800的整数价格关口。周二冲击1824.86美元的周高后掉头向下，最终收报于1802美元每盎司。现货白银走出类似走势，最终收报于25.17美元。

（2）后市展望：金银在短时间内将继续维持此前我们阐释过的：震荡之中微微向上的走势。本周美联储将公布FOMC利率决议及政策声明，之后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。按照当前疫情的反复情况，及美国政府以及美联储此前认为通胀是暂时的，和经济复苏还面临挑战的观点。美联储在此次会议上大概率不会释放进一步的收缩信号，所以我们认为，本次美联储利率决议会议将不会对市场造成比较大的利空，整体金融市场仍将延续震荡之中缓慢挣扎上涨的格局。

4、 虚拟货币方面

（1）上周快评：本周加密货币先跌后涨，以AXS为首的GameFi板块代币领涨市场，Play to earn作为Defi的衍生形式受到市场追捧Alice、Mana、AXS、MITS等代币延续涨势，带动比特币低开高走，周内报收34100美金（+8.97%）。

（2）后市展望：GameFi板块代币的持续性超过了市场预期，AXS自从发行以来高达450倍的涨幅吸引了各路资金对GameFi的关注，一些冷门游戏代币也趁势上涨，部分代币周内涨幅高达几十倍，风险已经逐渐放大。值得注意的是，去年九月的牛市行情正是Defi作为热点，龙头Uni、Sushi、AAVE、COMP等代币带领大盘吸引资金，进而带动全面牛市。这种以点带面的效应是否能在GameFi上重演，带动第二波大牛行情，仍是一个未知数。在监管趋严、形势不明朗的大背景下，我们建议投资者谨慎看待相关市场行情，不要被一时涨幅冲昏了头脑，待局势明朗后再做定夺。

5、 可转债市场

（1）上周快评:集思录可转债等权指数收在1759.11，较上周等权指数1725.29，大涨33.82个指数点，其中平均价格为134.25元，转股溢价率31.65%，到期收益率为-2.55%，中位数117.21元，可转债等权指数（橙色线）跑赢沪深300指数（蓝色线）。

可转债等权指数可谓是一路新高，将所有的看空者都击退在脑后，回归到理性的角度分析，现在无论是从价格、溢价率、到期收益来看，整体可转债市场已经进入一个高估的区间了，我们现在要做是一个选择是卖出部分的转债守住胜利的果实还是享受之后的泡沫呢？

价值判断是可以获得合理的收益，泡沫是可以获得超额的收益。而选择权在于投资者的风险偏好。

我们回顾上周上市的可转债表现：

伯特转债、节能转债、北港转债上市，近期上市的可转债因为整体市场的热情高涨，溢价率整体偏高，不乏有优秀的投资标的伯特转债，短期这个价格不建议买入，风险大于收益，等待之后价格回调的机会。

（2）可转债后市展望：惠城转债，主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。其有两个优点：一、小规模转债会享受同等转股价格更高的溢价率；二、环保行业类转债在“碳中和”的大环境里面，一定会成为资本市场的宠儿。如果以转债6年的周期来看，环保行业类的转债一定会有大的波动的。

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编辑：范馨予

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